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80后基金经理的“A股神话”破灭

日期:2015-07-01

澳门太阳集团2007

6月的惨烈调整中,此前风光无限的80后基金经理成了最大的输家。

根据好买基金网数据,过去一个月中市值表现最差的基金全部是结构化杠杆基金。其中最差的三只结构化基金平均亏损达到77%。而这些基金的操盘人,大多是基金管理经验不足一年的年轻人。

比如5月27日发行,募资规模2460万元的鹏华高铁分级基金6月份在所有2879只公募基金中排名倒数第三。这只基金真有点生不逢时,之前被捧上天的高铁概念股在此轮回调中从峰值下跌60%。

根据好买基金网信息,鹏华高铁基金的基金经理名为焦文龙。他2009年历任监察稽核部金融工程师、量化及衍生品投资部资深量化研究员,2015年5月才开始担任基金经理。

今年6月,A股经历了本轮牛市以来真正意义上的大调整。即便算上昨天5.5%的史上最大单日涨幅,沪指6月依然从最高点下跌了17%。

华尔街见闻此前曾指出,本轮牛市与那些“不知风险为何物”的“80后”公募基金经理的推动不无关系。尤其是“神创板”疯长背后正是他们的抱团取暖。

据《经济观察报》,这些“艺高人胆大”的“80后”基金经理们,在相对排名考核机制的推动下,主动抱团高价股,缔造了全通教育、京天利、朗玛信息、暴风科技等令人咋舌的资本“神话”。一位今年以来业绩稍显落后的70后基金经理感叹他们“后生可畏”。

涨也汹汹,跌也汹汹。短短三周时间内,创业板一度从顶部已下跌27%,有业内人士指出,不少公募基金在下跌中基本没有减仓,因持股集中度过高,如果主动减仓,无异于自残。但随着净值的下跌,一方面基金发行骤冷,基金赎回增多,导致这些基金被动卖出。2012年以后新上任的年轻基金经历们因并未经历过类似市场的考验,很难有决心快速砍仓。从同业比较排名的角度,也没必要砍仓。从公司的角度,单个基金经理的砍仓也会造成对同门基金的伤害,从而会被投资总监制止。

而此轮暴跌中,结构化公募基金成为最大输家主要还是与其杠杆结构有关。所谓的结构化基金,通常分为A份额和B份额。A份额优先分配本金和较低的固定应得收益,风险较小。B份额获得全部剩余资金,因为同时还借用了A份额的本金,所以B份额就有了较高的杠杆,风险和收益都较大。

正是因为这种内在杠杆结构。在牛市中,B份额可以获得超过指数的丰厚收益。但在熊市中,为了保证A份额的收益,基金经理不得不斩仓和降低杠杆,从而导致B份额的价值会急剧缩水。